“Poder imaginar importa mas que saber” filosofía Toyota.

Eres un consultor, eres un ejecutivo de una empresa, querrías serlo. Eres ingeniero, o encargado de fabrica o de departamento. Eres un estudiante de Administración de empresas o de ingeniería. Si quieres entender como funciona una empresa global debes conocer bien como trabaja Toyota, no puedes ignorar a uno de los fenómenos industriales mas analizados de la reciente historia económica.

Cuando yo visité Japón en octubre del 2007, me cogí un día para dormir en Nagoya (ciudad esplendida), sede de Toyota, y visitar al día siguiente, una fábrica de Toyota en Toyota City. Esta ciudad tienen nada menos que 411.000 habitantes y creo recordar que con nada mesos que 8 fábricas de Toyota y otras cientos de sus proveedores e industrias auxiliares.

El libro “The Toyota Way” (Liker, 2003) popularizó la filosofía Toyota en el mundo anglosajón. Sin embargo no hay literatura que trate esta filosofía des del punto de vista hispano-europeo.
Jose Berengueres, que vivió durante 8 años en Japón, animado por empleados conocidos suyos de Toyota, consultores y colegas realizó un excelente documento de 60 páginas, en primavera del 2007. “El sistema de producción de Toyota, recontextualizado” por José Berengueres

Este documento cuenta la historia de Toyota con anécdotas muy jugosas, de los orígenes de la filosofía Toyota. Cuenta los momentos estelares pero también los mas críticos

Un pequeño avance: “en los cuarteles generales de Toyota estaban muy alarmados por la progresión de Chrisler, hasta el punto que un día compraron un Chrisler Neon y lo desensamblaron ante la prensa para analizarlo al estilo: Ah… aquí en esta pieza que no esta a la vista han usado tres anclajes en vez de cuatro……

En el Japón de aquella época (la era Meiji) no existía una industria textil como la que hoy damos por sentada. No había telares automáticos. Las telas se tejían en un primitivo telar en el que un uso se pasaba de un lado a otro de dos grupos de columnas verticales de hilos pre-tensados.

Tejer un tela era una tarea laboriosa y larga (de ahí la expresión tiene tela).En la casa de Sakichi había un telar y como era costumbre en muchas otras casas, su madre pasaba largas horas en el. Sakichi, apesadumbrado de ver a su madre pasar horas y horas se puso a pensar una manera de automatizar el telar y así aliviar a su madre. Seria el principio de una serie de invenciones que llevarían a la creación de múltiples empresas y operaciones textiles. Posteriormente, el consiguiente éxito económico
permitiría a la familia acumular el capital necesario para iniciar la producción, tres décadas más tarde, de automóviles

Lo interesante realmente es la descripción de los sistemas de gestión y de producción, veréis palabras como muda y derroche, también una visita a Denso Academy, o Just in time o Kankan o un ejemplo de Kaizen en Denso. Para entender mejor el Kaizen lee mi post, “mas sobre Japón y los japoneses…..”

También en el apéndice veréis curiosidades sobre Toyota, Suzuki, Nissan y Honda.

En la pagina 22 veréis una tabla muy divertida que compara Japón con España lingüísticamente

¿Es el Euro una isla desgajada del continente mundial?, ¿lo es también la economía española?

Quien viaja por el mundo se da cuenta de dos cosas:

1. El Euro está claramente sobrevalorado.
2. Los precios en España están totalmente inflados lo que contribuye enormemente a la falta enorme de competitividad de la economía española.

Un país con sueldos bajos como es España pero con los precios de los productos y servicios igual o mas caros que a nivel europeo, suponen una enorme inferioridad para la economía española y además reflejan que algún gran desequilibrio o burbuja ha existido para que estemos en esta situación tan artificial.

Varios ejemplos, un cliente me acaba de explicar que ha visitado a su hija que trabaja en una multinacional suiza. Se instalaron en un hotel paradisíaco al lado del lago en Vevey, con un enorme jardín y la limpieza y el paisaje típico suizo. Pues bien el coste de la habitación doble con desayuno fue de 84 Eur/ha. Doble con desayuno incluido. Todos sabemos lo que cuesta un hotel de 3 o 4 estrellas (el equivalente a este hotel suizo con encanto) en las principales ciudades españolas.

Mas de lo mismo, me explica que visitando la zona comercial de Ginebra justo en el centro de la ciudad, encontraton unos zapatos Sebago un 40% mas baratos que en Barcelona !!!!!!! adonde hemos llegado, Barcelona mucho mas cara que la zona cara de Ginebra………. Solo hace falta comparar los sueldos suizos con los de Barcelona.

Martin Varsavsky nos explica en su interesante Blog, en el post “El no fracaso del Iphone en Europa”, como Apple vende al mismo precio el Iphone en Europa que en los Estados Unidos, claro que allí se paga en Dólares, y en Europa al mismo precio por 1,55.

Por último podéis ver los precios de un producto Standard como es la impresora Epson Stylus en países muy diversos y veréis los costes de la zona Euro en relación al resto del mundo para el mismo producto con las mismas especificaciones.

Cuadro publicado en el Wall Street Journal Europe

¿Eres un chico tímido?, ¿quieres ser libre, robar, ir de prostitutas y hacerte el rey de la calle? cómprate una Play.

Os recomiendo miréis el trailer espectacular de este videojuego, Grand Theft Auto IV.

Grand Theft Auto IV, el juego de Take Two Interactive (TTWO) a generado en el primer día unas ventas de $310 millones, superando largamente el record anterior, los $180 millones en ventas del juego de Microsoft Halo 3. En su primera semana, GTA IV ha generado $500 millones.

El presidente de Take Two Interactive, Strauss Zelnick, ha declarado que espera que este videojuego supere a cualquier otra película o canción en la historia. De esta forma el sector de videojuegos alcanzarían ya la supremacía mundial en el mundo del entretenimiento (ver mi post, “en medio de la crisis global hay un sector que aumenta sus ventas un 43%“) .

No solo eso, las ventas de consolas se han disparado. Microsoft vendió un 54% de Xbox en relación a una semana normal y un 40% de estas compras fueron acompañadas por el videojuego GTA IV. Un 60% de las ventas de este videojuego fueron para la Xbox y un 40% para la Playstation.

Esta enorme éxito, ya era intuido por el mercado, por este motivo hace pocos meses, la empresa propietaria, Take Two Interactive (TTWO) fue objeto de un OPA (ver post, “Y hoy las acciones de una empresa del sector de videojuegos suben un 54%“) por parte de la empresa numero 1 en ventas Electronic Arts (ERTS).

Entrevista esta entrevista de hoy en elmundo.es, con el presidente mundial de Sony Computer Entertaiment, el máximo ejecutivo de la Playstation. La verdad es que esperaba que Kaz Hirai me impresionase y la verdad, en absoluto lo ha hecho………… no me ha transmitido nada, ni un claro liderazgo, ni una estrategia clara, ni un claro convencimiento que la Playstation será la mejor. Continuaré sin comprar acciones de Sony.

 
Las  acciones  del sector consumo y construcción son las mas penalizadas esta claro.

Muchos de vosotros me habéis pedido que publique la interesante lista de acciones americanas con mayores posiciones a la baja (“short position”). Ver como las dos últimas listas que publique sirvieron para anticipar una importante subida en las acciones en lo alto del ranking

¿Sabéis cual es la acción con mayores posiciones a la baja? Pues Hovnanian, ya hable de ella el pasado 24 de noviembre como una buena oportunidad y que podía estar al final de un brutal largo ciclo bajista des de un precio de $70 la acción en 2005 a los $7,25 que cotizaba el pasado 24 de noviembre.

Ayer Hovnanian cerró a casi $12 la acción y a pesar de esta fuerte subida en seis meses, las inmensas posiciones short contra este valor representan nada menos que un 63% de todas sus acciones (percentage of float).

Podemos pues esperar que continúe la subida, si nos atenemos a esta estrategia contraria de comprar valores con fuertes posiciones short.

Interesante documento publicado en elconfidencial.com por S. McCoy. En este informe de 50 páginas explicativo de las prácticas (“malas practicas”) de UBS (Union de Banques Suisses, fundado en 1874) a lo largo de estos últimos años. Según dice S. McCoy “ es recomendable encarecidamente su lectura a gestores, analistas, inversores y público en general”. Este relato autobiográfico de sus tres últimos años de actividad realizado por UBS (llamado “Shareholder Report on UBS’s Write-Downs“)ha sido a instancias de las autoridades suizas de supervisión bancaria.

Ver algunos datos de la enorme crisis en UBS en un post mío reciente (“Como destruir uno de los mayores bancos del mundo”)

Mas desgracias, ayer fue detenido en los Estados Unidos, Martin Liechti, uno de los máximos ejecutivos del banco UBS para Norteamérica y Sudamérica. Martin es el jefe de Wealth management, es decir banca privada de grandes clientes.

Fue detenido en Miami con una acusación del departamento de Justicia norteamericano por promover o ayudar a la evasión fiscal de impuestos de ciudadanos norteamericanos.

Impresionante Walter, me has dejado atónito, que la Biblia de las finanzas norteamericanas, el único medio financiero del mundo con el prestigio de hacer subir o bajar un valor cada lunes (el Barrons tiene una tirada semanal y sale los lunes), en función si ellos opinan que esta muy cara o barata, publiquen un largo relato entrevista de vuestros Fondos y excelentes rentabilidades es de admirar.

Walter Scherk junto con Juan Carlos Jarillo, son los gestores de inversiones de SIA un fondo domiciliado en Luxemburgo y distribuido entre inversores institucionales europeos y españoles. Además de ser unos de los mejores analistas del país, con Walter me une un cierto paralelismo personal, ya que al igual que yo el era el Director General de una Gestora de Fondos nacional y la abandonó para iniciar su proyecto independiente de gestión de inversiones.

Mark Hulbert ha publicado en marketwatch.com un artículo sobre el comportamiento histórico de la bolsa norteamericana durante los meses de verano, en función del comportamiento del invierno anterior. Se considera el periodo de verano los 6 meses de mayo a octubre de cada año, y periodo de invierno de noviembre a abril.

Mark también cita al artículo publicado en 2002 por Ben Jacobsen, profesor de finanzas por la Universidad Massey de Nueva Zelanda, junto con Sven Bouman de AEGON Asset Management.

Según este artículo, los rendimientos de 36 de las 37 bolsas mundiales y emergentes suelen ser superiores en el periodo de noviembre a abril, que los rendimientos de mayo a octubre. El efecto “Sell in May” , vende en mayo, es particularmente fuerte en los países europeos y es muy robusto históricamente. En estos 37 países el estudio se realizó entre el 1970 hasta el 2001.

Pero este principió se confirma claramente al analizar los datos del Dow Jones des de 1896. En estos 109 años, el Dow ha rendido un +5,21% de media en los seis meses de noviembre a abril y en cambio solo un pírrico +1,89%

Mas aun, según la base de datos de Mark Hulbert, con un 95% de nivel de confianza, después de periodos invernales con mal comportamiento del Dow Jones, suelen seguirles malos comportamientos en el periodo de mayo a octubre.

Estas son las ganancias en el verano siguiente del Dow:
Si el Dow ha subido en invierno …………………………… +3.55%
Cuando el Dow ha bajado en el invierno anterior …. -1.46%

Es mas, si durante el invierno la bolsa ha tenido un mal comportamiento, a parte de ser muy probable una bajada en verano, la volatilidad históricamente ha sido un 40% mayor de lo habitual.

Como dice Mark, apriétense los cinturones, la calma y optimismo actual del mercado puede fácilmente cambiar para el verano. Y en estos estudios el periodo de verano comienza en mayo.

Mirad el explosivo crecimiento de los ingresos en Macao. SJM holding es aun la mayor empresa de Macao.

Los ingresos del juego proveniente de los casinos en Macao, región administrativa especial China, situada cerca de Hong Kong, aumentaron en 2007 nada menos que un 46,6% hasta alcanzar la cifra de $10,4 billones, superando la facturación generada en Las Vegas y alcanzando pues la cima mundial. Se estima que en 2008 superará incluso todo el Estado de Nevada.

Macao se aprovecha de la altísima propensión al juego del continente asiático. Con muchos menos casinos factura el doble en el primer trimestre del 2008 que Las Vegas.

Macao que en 2002 era un monopolio del magnate Stanley Ho propietario de SJM holdings, permitió la entrada a los grandes casinos americanos.

De esta forma los casinos propiedad de Ho, Lisboa y Grand Lisboa han sido superados como los de mayor facturación por primera vez por el Sands Macao y el recientemente inaugurado Venetian Macao, propiedad ambos de Las Vegas Sands (codigo LVS de la bolsa de Nueva York), la mayor empresa de casinos norteamericana.

Stanley Ho mantiene aun 18 de los 27 casinos de Macao, y supone un tercio del producto Nacional Bruto de Macao y el 30% del total de impuestos recaudados. Algunos analistas estiman que la facturación total de su holding SJM será superada por la del grupo las Vegas Sands de Macao este año 2008.

Stanley Ho ha intentado salir a cotizar en la bolsa de Hong Kong pero una disputa legal con su hermana sobre la propiedad de la matriz de SJM, la sociedad Sociedade de Torismo e Diversões de Macau, lo ha impedido hasta el momento.

Stanley Ho, de 86 años con su cuarta esposa, después de fracasar en el intento de obtener los casinos de Sidney y Melbourne.

“Cuanto más obvia parece una situación, más secretos profundos puede esconder. La gente tiende a ignorar lo que les es familiar y espera que los secretos estén escondidos.”

Este es el inicio de la explicación de la estrategia 1.

David Aguirre, consejero de Koala Capital Sicav me ha enviado este link titulado las 36 estrategias chinas, que hace un tiempo encontró en santabolsa.com.

El autor chino es anónimo, y aun siendo muy antiguas tienen vigencia tanto para nuestro día a día, en nuestro trabajo y especialmente, para los negocios y la inversión en bolsa.

Por ejemplo esta es la estrategia 4:

Lo que parece blando y flexible puede ser fuerte y firme, mientras lo que parece invencible puede ser débil. El sauce se pliega al viento y se mantiene en pie, el robusto roble se quiebra y cae. El agua se adapta a cualquier terreno, pero desgasta la roca más dura.

Según escribió Sun Tzu en el Arte de la Guerra: “El ejército que llega antes al campo de batalla y espera al enemigo está descansado y gana la iniciativa, mientras que el ejército que llega tarde y se lanza a la batalla está cansado y se ve forzado a adoptar una posición pasiva. Si ves que los enemigos muestran ardor, espera a que éste se aplaque y se vean abrumados bajo el peso y el fastidio de la fatiga.”

Y esta es la estrategia 10:

Ocultar la daga tras una sonrisa.

Significa ganar la confianza del contrincante y actuar solamente cuando ha bajado la guardia.

Sólo un mes antes del bombardeo japonés a Pearl Harbour, los nipones enviaron a Estados Unidos a un diplomático casado con una americana para discutir los intereses de los dos países en el Océano Pacífico.

El pasado 5 de enero os publique un video de Youtube que me envió Santiago de Rivera. Era una entrevista comica a un experto financiero hablando sobre la crisis subprime. Como era en ingles y además muy complicado de seguir, era facil perderse muchas frases. Hoy en el confidencial lo publican subtitulado al castellano.Os aseguró que es un placer, aun me rio solo cuando pienso en la entrevista y especialmente con el final.