Que países están acumulando mas riqueza en forma de reservas en divisas

Crecimiento en las reservas de divisas por paises en 2011 y 2012 hasta agosto, (fuente:Reuters).

No es matemático, pero un país que este acumulando muchas reservas de divisas suele ser una señal de generación de riqueza, de prosperidad. Cuando su banco central acumula mas reservas en divisas internacionales u oro, suele ser derivado que ese país tiene un superávit en la balanza de pagos. Al contrario un país que tenga salidas netas de divisas es una señal negativa. Por ejemplo Egipto, en el mes de julio apenas le quedaban unas reservas de divisas equivalentes a dos meses de importaciones lo que le obligó a pedir un préstamo de emergencia al FMI. La semana anterior una delegación del FMI aterrizó en El Cairo para negociar con el nuevo gobierno egipcio del presidente Mursi la concesión de un préstamo de emergencia de alrededor de unos $4.800 mill.. La deuda publica egipcia paga entre el 13% y 14% de tipo de interés por las incertidumbres económicas y políticas. De hecho a Egipto se le han acabado sus reservas de divisas. Tras las grandes incertidumbres por la revolución que echó a Mubarak, la inversión extranjera ha disminuido un 60%, los ingresos por turismo han descendido en 2011 en un 30% y como Egipto es el mayor importador de trigo del mundo, solo su balanza comercial es deficitaria en unos $23.000 mill.

Este ejemplo es perfecto para entender las cuentas de un país y como las variaciones de las reservas de divisas en muchos casos nos muestran la salud o enfermedad de una economía.

China ha sido el mayor ejemplo de país con mayor crecimiento en sus reservas de divisas gracias a su balanza comercial positiva, aunque menor de lo que la gente cree ya que casi todo lo que exporta lo ha importado anteriormente en forma de materias primas o producto no acabado, con lo que la balanza comercial no mantiene tan claramente un superávit comercial.  China es receptor de inversión extranjera año tras año aunque esta descendiendo y no supera el 2% de su PNB.

Crecimiento de las reservas de divisas de China, Brasil y India (2002-2012).

Pues bien el modelo chino está comenzando a cambiar y por primera vez en muchos años ya no está creciendo en términos de acumulación de reservas de divisas. Incluso en algunos meses del 2012 ha descendido lo que posiblemente ha provocado que incluso China haya vendido algunos bonos norteamericanos.

El reciclaje del banco central chino comprando bonos norteamericanos ha sido uno de los equilibrios claves en los últimos años en el panorama macroeconómico mundial. Era beneficioso para ambos ya que los Estados Unidos necesitan financiar su enorme déficit público y por cuenta corriente, y a China le interesa hacerlo al ser China uno de los mayores importadores de productos chinos. El parón de las compras chinas de deuda pública USA en los últimos doce meses podría ser mas grave de no ser por las compras de bonos por parte de la FED por su programa de Quantitative easing (QE). De hecho la FED es el primer tenedor de bonos USA muy por delante de China y Japón, con unos $1.700 billones, por unos $1.200 billones de cada uno de los dos países asiáticos. Por tanto la FED esta sustituyendo a sus compradores asiáticos, aunque de una forma muy poca ortodoxa, siendo educados, ya que el dinero invertido por la FED lo imprime previamente, en cambio los dólares chinos son fruto del esfuerzo de todos los habitantes y empresas chinas en los últimos 20 o 30 años.

El mapa del crecimiento de las reservas de divisas en el 2012 hasta agosto está cambiando significativamente. Todos los países con mayores acumulaciones en 2011 como Brasil, México, Malasia, Filipinas, Indonesia, China y Sudáfrica, en 2012 están con crecimientos mucho menores o incluso con descensos en sus divisas como Indonesia.

Únicamente en este año algunos países parecen acumular muchas mas reservas de divisas como son Polonia, Tailandia o Taiwán, pero muy especialmente Turquía y Nigeria. La India ya tuvo un descenso de sus reservas en 2011 y en 2012 el ritmo de caída es incluso superior.

Reservas de divisas por países en relación a su deuda externa y a su PNB.

En el caso de Polonia y Turquía su aumento en 2012 es clave ya que sus divisas solo equivalían al 30% de su deuda externa con lo que eran dos países muy vulnerables a cualquier crisis monetaria. En el lado opuesto estarían Brasil, Rusia y la India que con su volumen de reservas de divisas podrían pagar enteramente la totalidad de su deuda externa.

Reservas de divisas y oro españolas (2.000 a 2011, fuente: Banco España).

Analizando estos datos de España vuelva a mostrarnos su vulnerabilidad ya que tenia unos €37.017 mill. ($47.000 mill.) en enero 2012 en reservas de divisas. La cifra ha aumentado estos últimos años aunque es una cifra pequeña ya que por ejemplo equivale al déficit comercial español de un año. Es mas pequeña aun si lo comparamos con la deuda externa española, el total de deudas publicas y privadas con el exterior que alcanza la cifra bruta de €1.775 billones, si billones con “b”. Esta cifra supone el 165,4% del PIB según el banco de España. La deuda neta externa, una vez restados los activos españoles en el exterior continua siendo brutal, es de unos €989.100 a finales del 2011.

Este es el desglose de la deuda externa española:

Deuda externa total: 1,775 billones:

716.000 mill. Eur de sector financiero (360.000 mill a corto plazo)

423.000 empresas y familias

282.000 administraciones publicas

175.000 autoridad monetaria (10% del total contra un 3% doce meses antes)

178.000 inversión directa

La posición neta internacional, todos los activos menos los pasivos, a diciembre de 2011 es de €989.100 mill. negativos, €60.000 mill peor que en 2010.

La conclusión es que España tiene poca liquidez y mucha deuda y especialmente de la deuda con el exterior que con la gran desconfianza actual hacia España es más peligrosa.

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