Diario de un gestor de inversiones en el “viernes negro”. Historias de la bolsa.

Biggest decliners Brexit day

Mayores caídas en la bolsa en el “viernes negro”, en el día del Brexit.

El pasado viernes día 24 de junio de 2016, se le recordará en la historia de los mercados como el “viernes negro” del Brexit. La Libra esterlina cayó más incluso que la devaluación de 1992, tras la presión de George Soros. En cuanto al IBEX 35, nunca antes había registrado semejante desplome, que le llevó a perder un -12,35%. La capitalización en bolsa perdida en un solo día fue de nada menos 65.000 millones.

El anterior record lo ostentaba el día de la quiebra de Lehman Brothers. En esa sesión, el 10 de octubre de 2008, el IBEX cerró con un descenso del -9,14%. La tercera mayor caída histórica en la bolsa española tuvo lugar el 19 de agosto de 1991, cuando se supo que Gorbachov había sido secuestrado y parecía que un golpe de estado militar estaba a punto de ocurrir.

A continuación os resumo mi propia experiencia como gestor de inversiones de Koala Capital Sicav, en los días previos y en el día del crash. Os relato como lo viví y que decisiones tomé. Una parte de este relato lo publiqué en la red social para inversores Unience, a petición de Vicente Varo. En la cuenta de twitter de Koala Sicav y la mia personal fuimos relatando lo que estabamos haciendo:

“Los mercados financieros son una compleja y enorme maquina del tiempo futuro. Suelen descontar a veces diversos acontecimientos repetidas veces antes de ocurrir, muchas veces incluso de forma exagerada. Y con el Brexit ha vuelto a ocurrir. Hace dos semanas, con las encuestas dando ganadores al Brexit las bolsas europeas y especialmente los bancos empezaron a caer con relativa fuerza. Con el asesinato de la diputada británica Jo Cox, pareció entreverse una inflexión en la opinión de los votantes, aunque continuaba muy dividida. Como suele ocurrir, los mercados descontaron primero un posible y Brexit, para luego vivir un corto periodo de euforia en los 4 días previos al día de la votación, al publicarse las encuestas que daba ganador al Bremain.

La monumental sorpresa del Brexit nos ha cogido a los inversores, a los analistas políticos, a los burócratas, a los empresarios y a los particulares por sorpresa. El pánico de la apertura de los mercados europeos es enorme con caídas en ciertas divisas como la Libra Esterlina de record histórico en un solo día, o caídas en los grandes bancos de más del 20% en bancos tan enormes como el Banco Santander o el LLoyds Bank británico. De hecho las acciones italianas también han tenido la mayor caída en su historia.

Eurostoxx banks_2 days_Brexit crash

Desplome del índice de bancos de la Eurozona en el “viernes negro” del Brexit. Gráfico de 2 días.

¿Que estamos haciendo en Koala Capital Sicav en medio de este pánico?. ¿Estamos comprando para aprovechar precios tan bajos o por el contrario estamos vendiendo para reducir el riesgo futuro?.

Ante el optimismo y las alzas bursátiles de los días previos, especialmente el jueves. fuimos reduciendo el riesgo de la cartera. Veíamos claro que si el mercado había descontado pongamos en un 80% de probabilidades que habría Bremain, las bolsas ya habrían realizado la gran parte de las subidas y tenia menos sentido continuar comprados. De hecho incluso introdujimos varias ordenes de venta el jueves por la mañana, con vigencia hasta el cierre del viernes por la noche, por si la euforia continuaba y pudiésemos vender aun a precios más altos. Habitualmente no entramos ordenes en los mercados validos para varios días. Tambien las introducimos porque creíamos que no habría Brexit y la frase que más dinero ha hecho ganar en la historia a inversores en bolsa es “Comprar con el rumor y vender con la noticia”. Habíamos entrado las ordenes de venta porque en caso de producirse el Bremain, muy probablemente veríamos los máximos en bolsa al cierre de ayer noche o la apertura de hoy viernes. Pensábamos que pasaría como siempre en la historia, cuando se conociese la gran noticia positiva esperada, muchas “manos fuertes” se pondrían a vender acciones cogiendo por sorpresa a la mayoría de inversores despistados que estarían el viernes comprando.

Tuvimos la suerte que con la euforia, algunas de las ordenes de venta se ejecutaron por la noche (alrededor de las 21,59h) a precios altísimos. De hecho yo estaba en un avión a esa hora o sea que me entere en cuando aterricé. En estos periodos de alta volatilidad es bueno fijar niveles de precios, y entrar ordenes de compra o venta. No solemos hacerlo casi nunca, pero lo hicimos ayer ante una situación tan inestable.

Redujimos por tanto la exposición neta a bolsa en Koala Capital Sicav del 30%, el viernes anterior al 15% del jueves por la noche, aunque no esperábamos un Brexit esa noche.”

¿Que realizamos en la mañana del “viernes negro”, el día del Brexit?

Ese viernes era fiesta local en Cataluña, con lo que al igual que me ocurrió en el desplome del 11 de septiembre de 2001, el del atentado de las torres gemelas, no estaba en el trabajo lo que complicó mucho la gestión de la situación. La diferencia es que tras la verbena de la noche de San Juan, dormí apenas unas pocas horas al conocer que el Brexit había ganado. A las 7h de la mañana estaba preparando en la ducha la estrategia a realizar en cundo a las 8,00h abriesen todo los mercados. El día del atentado a las torres gemelas, todo se desencadeno a las 15h hora local española.

“A las 8 y 1 minuto de hoy viernes hemos comprado fuertemente por valor del 10% de nuestra cartera futuros de índices. Nuestra experiencia en Grexits, Brexits y acontecimientos similares (por desgracia ya todos tenemos mucha experiencia) es que ante un gran pánico el mínimo del día suele producirse en el primer minuto del día. Hemos comprado entre las 8,01h y las 8,30h futuros de Eurostoxx 50 y tambien futuros del índice de bancos europeos. Los primeros comprados a un precio del -12% más bajos que el día anterior y los segundos a un -18% mas bajo.

Estamos convencidos que los inversores ante un gran pánico como el ocurrido en este día que pasará a la historia, exageran las previsiones y perspectivas negativas. El Brexit a dos años vista estoy seguro que tendrá un impacto económico negativo mucho menor del previsto a las 8h de la mañana en caliente. Nadie contempla ahora por ejemplo que finalmente Gran Bretaña y Europa renueven sus acuerdos comerciales con pocos cambios para no perjudicar al comercio entre empresas y particulares. A ambas partes les conviene que un exportador de frutas de Murcia pueda vender al Reino Unido y que los turistas ingleses vengan de turismo.

Me preocupa menos el corto plazo aunque mas el medio y largo plazo.  El gran problema de Europa es que Cameron ha dimitido y ha hecho un discurso con una altura política enorme y en cambio los burócratas como Juncker siguen y todos sabemos que van a continuar y Bruselas continuará liderando un exceso de normas y leyes que paralizan cada vez mas al continente europeo.

Me preocupa mas que Alemania esta sola en Europa y que un país con visión del mundo y que es aportador neto del presupuesto europeo se vaya. A cinco o diez años vista, Gran Bretaña será un ganador y los que nos quedamos en Europa perdedores, pero este proceso será lento y no afectará por el momento a los mercados.

PD: A las 12h del mediodía, que es cuando escribía este post, las bolsas y divisas han recuperado parte de las perdidas. El Eurostoxx ha subido un +5% en apenas cuatro horas desde mínimos, tras perder un -12 a -13% en la apertura, lo que suele moverse en doce meses lo ha hecho en 4 horas.”

No nos extraña la reacción, leyendo la historia se aprende de las reacciones psicológicas de los inversores. En momentos de pánico ser “contrarian” suele funcionar. Leer aquí los post de las historias imprescindibles de la bolsa y mercados

Lo que ya no tenemos claro es que va a hacer la bolsa mañana o el próximo mes. Las reacciones psicológicas sirven para el muy corto plazo. Es importante tenerlo en cuenta para la próxima vez.”

Los grandes bancos europeos caían entre el 15% y el 20% en una sola sesión, y las compañías aéreas con intereses en Gran Bretaña incluso mas del 20%.

A medida que los mercados han ido retornando a una cierta calma, subiendo las bolsas otra vez, hemos ido reduciendo progresivamente nuestra exposición a bolsa, tal y como hemos ido relatando en twitter. Por ultimo, siempre vale la pena leer a George Soros, pero si habla sobre Gran Bretaña, aun lo es más. Aquí tenéis diversas noticias suyas.

2 Responses

  1. Buenos días,

    Le escribo como responsable de contenido de Investing.com España. Nos gusta mucho su blog y nos gustaría ponernos en contacto con Ud para proponerle una colaboración. Le dejamos nuestros datos de contacto. Saludos y muchas gracias.

  2. Marc Garrigasait

    Os enlazo el post sobre que hicimos en el dia “Trump” de alta volatilidad en las bolsas del 9 de noviembre de 2016:

    https://www.finect.com/blogs-economia-finanzas/koala_capital_sicav/que_estrategia_hemos_realizado_en_el_dia_trump

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