Que estamos haciendo hoy en el viernes negro o “Brexit crash” de 24 junio de 2016

Brexit_GBP_Sterling crash

La caída de la Libra esterlina es superior incluso a la devaluación de 1992 (clickar par ampliar).

Los mercados financieros son una compleja y enorme maquina del tiempo futuro. Suelen descontar a veces diversos acontecimientos repetidas veces antes de ocurrir, muchas veces incluso de forma exagerada. Y con el Brexit ha vuelto a ocurrir. Hace dos semanas, con las encuestas dando ganadores al Brexit las bolsas europeas y especialmente los bancos empezaron a caer con relativa fuerza. Con el asesinato de la diputada británica Jo Cox, pareció entreverse una inflexión en la opinión de los votantes, aunque continuaba muy dividida. Como suele ocurrir, los mercados exageraron las primeras caídas y luego la pequeña euforia de esta semana al publicar las encuestas que ganaba el Bremain.

La monumental sorpresa del Brexit nos ha cogido a los inversores, a los analistas políticos, a los burócratas, a los empresarios y a los particulares por sorpresa. El pánico de la apertura de los mercados europeos es enorme con caídas en ciertas divisas como la Libra Esterlina de record histórico en un solo día, o caídas en los grandes bancos de más del 20% en bancos tan enormes como el Banco Santander o el LLoyds Bank británico. De hecho las acciones italianas tambien han tenido la mayor caída en su historia.

¿Que estamos haciendo en Koala Capital Sicav en medio de este pánico?. ¿Estamos comprando para aprovechar precios tan bajos o por el contrario estamos vendiendo para reducir el riesgo futuro?.

Ante la euforia de los últimos días, especialmente ayer fuimos reduciendo el riesgo de la cartera. Veíamos claro que si el mercado había descontado pongamos en un 80% de probabilidades que habría Bremain, las bolsas ya habrían realizado la gran parte de las subidas y tenia menos sentido continuar comprados. De hecho incluso introdujimos varias ordenes de venta ayer por la mañana, con vigencia hasta hoy viernes por la noche, por si la euforia continuaba y pudiésemos vender aun a precios más altos. Tambien las introducimos porque creíamos que no habría Brexit y la frase que más dinero ha hecho ganar en la historia a inversores en bolsa es “Comprar con el rumor y vender con la noticia”. Habíamos entrado las ordenes de venta porque en caso de producirse el Bremain, muy probablemente veríamos los máximos en bolsa al cierre de ayer noche o la apertura de hoy viernes. Pensábamos que pasaría como siempre en la historia, cuando se conociese la gran noticia positiva esperada, muchas “manos fuertes” se pondrían a vender acciones cogiendo por sorpresa a la mayoría de inversores despistados que estarían el viernes comprando.

Tuvimos la suerte que con la euforia, algunas de las ordenes de venta se ejecutaron por la noche (alrededor de las 21,59h) a precios altísimos. De hecho yo estaba en un avión a esa hora o sea que me entere en cuando aterricé. En estos dias de alta volatilidad es bueno fijar niveles de precios y entrar ordenes de compra o venta. No solemos hacerlo casi nunca, pero lo hicimos ayer ante una situación tan inestable.

Tras estos días reduciendo el riesgo en nuestra cartera del 30% a viernes pasado al 15% a 20% de ayer, no esperábamos en absoluto un Brexit esta noche.

¿Que hemos realizado esta mañana en bolsa?

A las 8 y 1 minuto de hoy viernes hemos comprado fuertemente por valor del 10% de nuestra cartera futuros de índices. Nuestra experiencia en Grexits, Brexits y acontecimientos similares (por desgracia ya todos tenemos mucha experiencia) es que ante un gran pánico el mínimo del día suele producirse en el primer minuto del día. Hemos comprado entre las 8,01h y las 8,30h futuros de Eurostoxx 50 y tambien futuros del índice de bancos europeos. Los primeros comprados a un precio del -12% más bajos que el día anterior y los segundos un a -18% mas bajo.

Estamos convencidos que los inversores ante un gran pánico como el ocurrido en este día que pasará a la historia, exageran las previsiones y perspectivas negativas. El Brexit a dos años vista estoy seguro que tendrá un impacto económico negativo mucho menor del previsto a las 8h de la mañana en caliente. Nadie contempla ahora por ejemplo que finalmente Gran Bretaña y Europa renueven sus acuerdos comerciales con pocos cambios para no perjudicar al comercio entre empresas y particulares. A ambas partes les conviene que un exportador de frutas de Murcia pueda vender al Reino Unido y que los turistas ingleses vengan de turismo.

Me preocupa menos el corto plazo aunque mas el medio y largo plazo. El gran problema de Europa es que Cameron ha dimitido y ha hecho un discurso con una altura política enorme y en cambio los burócratas como Juncker siguen y todos sabemos que van a continuar y Bruselas continuará liderando un exceso de normas y leyes que paralizan cada vez mas al continente europeo.

Me preocupa mas que Alemania esta sola en Europa y que un país con visión del mundo y que es aportador neto del presupuesto europeo se vaya. A cinco o diez años vista, Gran Bretaña será un ganador y los que nos quedamos en Europa perdedores, pero este proceso será lento y no afectará por el momento a los mercados.

PD: A las 12h del mediodía, que es cuando escribo este post, las bolsas y divisas han recuperado parte de las perdidas. El Eurostoxx ha subido un +5% en apenas cuatro horas desde mínimos, tras perder un -12 a -13% en la apertura, lo que suele moverse en doce meses lo ha hecho en 4 horas.

No nos extraña la reacción, leyendo la historia se aprende de las reacciones psicológicas de los inversores. En momentos de pánico ser “contrarian” suele funcionar. Leer aquí los post de las historias imprescindibles de la bolsa y mercados

Lo que ya no tenemos claro es que va a hacer la bolsa mañana o el próximo mes. Las reacciones psicológicas sirven para el muy corto plazo. Es importante tenerlo en cuenta para la próxima vez.

4 Responses

  1. Marc Garrigasait

    Artículo de hoy en Eleconomista sobre la reacción de diversos gestores, “Montañas rusas de emociones en el viernes negro que nunca olvidaremos”:

    http://www.eleconomista.es/firmas/noticias/7661495/06/16/Montanas-rusas-de-emociones-en-el-viernes-negro-que-nunca-olvidaremos.html

  2. Hola muy buenas !!

    Exactamente cuando dices : “hemos comprado fuertemente por valor del 10% de nuestra cartera futuros de índices”. Me podias especificar un poco que significa exactamente…es q quería empezar a amplizar conocimientos sobre opciones y futuros.

    Por cierto me apunto tu pag web, gran descubrimiento para mi conocimiento.
    Gracias de antemano !!

  3. Marc Garrigasait

    En dias de pánico, preferimos actuar con futuros de índice, ya que es mas complicado comprar o vemder acciones por su menor liquidez y diferenciales entre compra y venta. Con derivados, todo es más rapido y te permite construir tu estrategia de forma inmediata sin riesgos de no ejecución de operaciones. Siempre hay contrapartida. Compramos futuros cuyo valor nominal sumaba el creca del 10% del patrimonio de nuestra cartera, es decir un riesgo equivalente a comprar el 10% en cash en acciones.

  4. Marc Garrigasait

    Os enlazo el post sobre que hicimos en el dia “Trump” de alta volatilidad en las bolsas del 9 de noviembre de 2016:

    https://www.finect.com/blogs-economia-finanzas/koala_capital_sicav/que_estrategia_hemos_realizado_en_el_dia_trump

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