La historia del español que ha tambaleado al CEO de JP Morgan

JP Morgan London whale Martin Artajo acusation by department of justice

Anuncio del Dep. de Justicia USA del esquema del agujero en JP Morgan en el caso “London whale”. Arriba a la izq. el nombre del español implicado.

En noviembre de 2011 Boaz Wenstein, un gestor de 38 años del Hedge Fund Saba Capital management, empezó a sospechar que los precios en algunos derivados de Credit Default Swaps (CDS) no tenían lógica por lo que decidió empezar a operar para aprovecharlo y obtener una alta rentabilidad. Lo que no sabia Boaz, es que en el otro lado estaba operando JP Morgan, desde su departamento de inversiones, división de Londres. El operador que daba contrapartidas al mercado a unos precios desajustados era el francés Bruno Iksil. Empezó a ser tan claro, que no solo varios Hedge Funds sino incluso otros departamentos de JP Morgan operaron contra el para ganar lo que el departamento de Bruno Iksil perdía. Entre los Hedge Funds que ganaron mucho dinero, además de Saba Capital Management, están Blue Mountain Capital BlueCrest Capital, Lucidus Capital Partners, CQS y III. Bruno Iksil ya tiene el famoso apodo de “London whale” o ballena de Londres, por sus grandiosas posiciones en CDS. Eran tan enormes las posiciones en el balance del banco, que movían los precios en un mercado de más de $10 trillones (anglosajones). SE estima que Bruno Iksil acumuló una posición de $100 billones

El 2 de febrero de 2012 en la Harbor Investment Conference, Boaz Weinstein recomendó comprar el Markit CDX North America Investment Grade Series 9 10-Year Index, CDX IG 9, que creía muy infravalorado.

En abril y mayo de 2012, JP Morgan detectó el agujero provocado por la acumulación de estos contratos derivados que con una valoración razonable suponían según JP Morgan unas $2.000 mill. de pérdidas para el banco. La cotización del banco en Wall Street cayó en mayo 2012 más del 20%. En verano de 2013 las perdidas estimadas ya se acercan a los $6.200 mill. y ya están siendo investigadas por la SEC, la Reserva Federal y el FBI. No solo eso, este agujero ha hecho tambalearse al propio James Dimon, uno de los dos hombres mas poderosos de Wall Street, junto con Lloyd Blankfein, ambos CEO de JP Morgan y de Goldman Sachs respectivamente. JP Morgan es el verdadero “rey de la selva” en Wall Street.

Lo grave del mismo es que este agujero se produce en la propia oficina de la directora financiera del banco, Ina Drew quien el mismo 14 de mayo abandonó el banco renunciando a dos años de sueldo. Según cinco ex-empleados, el propio James Dimon les aumentó el poder a este departamento para tomar mayores riesgos en los últimos años. Ina Drew era nada menos que la Chief Investment Officer (CIO) del banco a nivel mundial, disfrutaba de la total confianza de James Dimon y era la cuarta empleada mejor pagada del banco. Ina Drew había demostrado una gran gestión del riesgo en los años difíciles según algunas fuentes. Según parece se crearon dos divisiones enfrentadas, una en New York y otra en Londres, ambas con mucha independencia que rivalizaban continuamente.


Declaración de Ina Drew en el Senado norteamericano, explicando el agujero en JP Morgan y citando al español Martin-Artajo (fuente:Bloomberg).

En este vídeo Ina Drew explica su dimisión tras tres décadas en el banco y cita al español Javier Martin-Artajo como responsable (en el minuto 1 y 17 segundos). Con esta declaración en el congreso, Martin-Artajo pasa a ser una de las piezas claves en el caso. Javier era el Jefe de trading de crédito del banco. Según sus abogados, Martin-Artajo esta muy decepcionado con la posición del banco de acusarle de ocultar perdidas tras una revisión del departamento de valoración o “valuation group” que revisó su cartera de posiciones en derivados sintéticos.

Quien quiera escuchar la sesión completa de 44 minutos en el Senado norteamericano con las declaraciones de Ina Drew y 3 altos ejecutivos más, puede hacerlo aquí.

El FBI empezó a buscarle y no lo encontró en su mansión de más de £2 millones, cercana a la de David Cameron en Church Wescote, ni en su casa en el exclusivo barrio de Chelsea en Londres. De ahí su orden de captura internacional que se produjo finalmente este agosto, en el que el propio Javier se presentó a una comisaria en Madrid. Los Estados Unidos han pedido su extradición para juzgarlo, por provocar este agujero del caso conocido como “London whale”. Javier, de 49 años y casado con una británica no era apenas conocido en España, tras muchos años en Londres y con un alto cargo en el departamento central de las inversiones de JP Morgan. El segundo detenido es un operador de nivel bajo, también francés llamado Julien Grout. Julien según las informaciones públicas no era mas que un operador de bajo nivel que realizaba las operaciones en el mercado bajo el mandato de Bruno Iksil, el cerebro de la estrategia de inversiones en derivados sintéticos.

Según los investigadores, tras revisar grabaciones telefónicas y correos electrónicos internos, las autoridades creen que Martín-Artajo instruyó a Grout y a Iksil para que falsificaran documentos internos, para no reflejar los precios reales y por tanto ocultar estas pérdidas que finalmente se han conocido. Es bueno recordar que los derivados OTC, no tienen una valoración de mercado, sino que se obtienen sus valoraciones por medio de complejos programas de valoraciones matemáticos con múltiples variables. Como podéis imaginaros, un leve cambio en las volatilidades estimadas o de los tipos de interés futuros pueden cambiar radicalmente su valoración.

Los fiscales norteamericanos acusan a Martin-Artajo y a Julien Grout de cuatro cargos de conspiración, fraude electrónico, falsificación de libros y registros, provocando que JP Morgan hiciese declaraciones “falsas y engañosas” en dos presentaciones oficiales en 2012. Los dos hombres, alegaron los fiscales, escondieron cientos de millones de dólares en pérdidas.

El Departamento de justicia norteamericano no presentará cargos contra Bruno Iksil, al ser el colaborador necesario en el relato a las autoridades de todas las irregularidades cometidas en el dep. del banco, a pesar de ser el autor intelectual, quien tomaba las decisiones financieras en el día a día.

Es curioso que este caso tenga tantas similitudes con la excelente película “Margin Call”, que trata sobre el hundimiento de Lehman Brothers y de Bear Stearns. En este film se relata los problemas de valoración de los derivados OTC (Over the Counter) o no cotizados en mercado organizados como el causante del hundimiento del banco. Tanto en el film como en el caso de la “London whale”, el calculo del riesgo VaR en la cartera, la probabilidad estimada de perdida en un día de una cartera en base al comportamiento pasado de una cartera con un probabilidad de entre el 95% al 99%, es una de las claves en las valoraciones.

Para complicarlo más, Lehman Brothers ha pedido que Bruno Iksil declare sobre los días del hundimiento de Lehman en septiembre 2008, ya que parece que el naufragio de Lehman empezó por un “margin call” de JP Morgan a Lehman, exigiéndoles mas garantías por sus posiciones en derivados. Según Lehman, Bruno Iksil estuvo como negociador de JP Morgan y ahora quieren saber si JP Morgan causó el hundimiento con este primer “margin call”. Esta claro que Lehman Brothers estaba con graves problemas, con un apalancamiento en su balance enorme, pero no es descabellado pensar que JP Morgan fueran los primeros en empujarles al abismo. Ya ocurrió con John Piermon Morgan (JP Morgan) en la gran crisis bancaria de 1907.

En mayo de 2013, james Dimon estuvo a punto de ver como el consejo del banco le imponían un ejecutivo para quitarle responsabilidad tras el agujero del “London whale”. Finalmente, solo un 32% votó en contra de el, con lo que continua manteniendo el cetro de rey de la selva, de máximo ejecutivo de quizás la entidad mas poderosa de los mercados financieros globales.

En este artículo de 2008, se explicaba como Ina Drew formaba parte del equipo de salvamento del banco, el “swat team” de James Dimon, le llamaban.

Solo unos pocos, incluido Martin-Artajo en JP Morgan saben si realmente es el máximo responsable o bien la cabeza de turco. Quizás la investigación final en USA lo resolverá….o quizás no…..lo veremos en unos meses.

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5 Responses

  1. […] La historia del español que ha tambaleado al CEO de JP Morgan […]

  2. Marc Garrigasait

    Os adjunto este excelente artículo que me han recomendado sobre el agujero del “London whale”:

    http://www.businessweek.com/articles/2012-05-17/how-jpmorgan-lost-2-billion-without-really-trying#p2

  3. Excelente Post Marc. Felicidades!

  4. 17-sept-13: un jurado federal en Nueva York imputa oficialmente al español Martin Artajo y al frances Julien Grout por el caso “London whale” que causó unas perdias a JP Morgan de unos $6.000 mill.

    http://www.elcomercio.es/rc/20130917/economia/jurado-acusa-fraude-broker-201309170240.html

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