Francia es el eslabón débil que desestructurará al Euro (parte I)

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Bienvenido a la eurozona, donde la lógica económica ya no tiene validez.

En los titulares vimos primero a Grecia, luego a Irlanda, luego Portugal, luego Grecia otra vez, mas tarde Italia hasta que los muy listos nos pasaron todo el protagonismo y ahora España es el titular de todos los medios internacionales.

Rajoy y De Guindos deberían haber establecido ya una estrategia para salir ya de los titulares de los medios de todo el planeta. Por desgracia, los acuerdos del Euro grupo de lunes y martes lo que consiguen es que continuaremos en los titulares mas meses como mínimo. Al no aplicar Rajoy un ajuste acorde a la crisis de España, ahora nos lo imponen desde fuera con el problema que quieren controlar a los bancos que reciban ayudas de forma mensual y al estado español cada trimestre. Además, en Bruselas quieren recibir de forma inmediata unos presupuestos creíbles para el 2012 y 2013. Las tres decisiones demuestran al mundo que ya no confían ni en los bancos ni en los gobernantes españoles. Y Monti al lado tiene una media sonrisa ya que sabe que por suerte, a pesar de los graves problemas económicos italianos, España se ha ofrecido para continuar siendo el protagonista.

Cada titular negativo sobre España en un medio internacional, es un contrato menos a una empresa española, o varios puestos de trabajo menos, o un préstamo futuro que no llegará por desconfianza a nuestras empresas e instituciones.

El listo de Mario Monti además ha conseguido aprovecharse de un novato Hollande que solo pensaba en su campaña electoral y acepto cualquier pacto en la última cumbre europea, mientras le aceptasen el Plan de crecimiento para Europa. Este plan es la mayor estupidez que he oído desde el Plan E de Zapatero. ¿Me pregunto que harán para generar crecimiento? Construirán autopistas sin coches, aeropuertos sin aviones o trenes sin pasajeros. Tengo muchas ganas de ver como un político escribe en un papel que por un decreto va hacer crecer la economía europea. Que vengan a estudiar el maravilloso caso español, que somos expertos.

Y Francia para mi será la columna que cederá en la débil estructura europea actual. Francia es clave para Europa ya que contribuye casi con la misma cifra que Alemania en las aportaciones europeas.

De hecho, otra clave del desequilibrio europeo actual y futuro proviene de que Gran Bretaña no contribuye con ningún Euro a los prestamos o ayudas o países con problemas al no estar en el Euro. Tampoco aportan nada Noruega o Suecia, pero el tamaño económica de Gran Bretaña es mucho mas relevante. Las contribuciones a Europa de cada país dependen del tamaño de su economía.

Aportaciones y retornos de Gran Bretaña al presupuesto europeo en últimos 32 años (fuente: Dailymail.co.uk).

Inglaterra ha sido contribuyente neto durante 32 años a los fondos europeos. Aquí podéis ver los cálculos de un periódico británico. Gran Bretaña ha pagado a Europa €260.000 mill. y ha recibido €163.000 mill hasta 2010 en 32 años. estos fondos han ido a subsidios agrícolas, pesqueros y fondos de cohesión. En cambio no contribuye a los rescates de los países del Euro, como es lógico, al decidir en su día que no quería entrar. Seguro que su salida accidentada del Sistema Monetario Europeo en 1992, tras el miércoles negro influyó en esta decisión.

Vamos a analizar el peso en términos económicos de cada uno de los países del Euro, para entender mejor como se deciden y como se financia la Zona Euro. Este es el peso reciente por países, que es lo que determina sus contribuciones monetarias:

Alemania …. 26,73%

Francia ……. 21,26%

Italia…………16,96%

España………11,72%

Holanda ……. 6,36%

Bélgica………. 3,76%

Austria………. 3,09%

Grecia ………. 2,65%

Finlandia……. 1,91%

Portugal ……. 1,83%

Irlanda………. 1,82%

Eslovaquia….. 0,70%

Luxemburgo.. 0,42%

Eslovenia……  0,39%

Chipre……….  0,20%

Estonia………  0,15%

Malta…………  0,06%

Por tanto, si los bancos españoles reciben pongamos €100.000 mill. los alemanes pagan €26.730 mill., los franceses €21.260 mill.. Pero claro, los italianos deben contribuir con casi €17.000 mill. y la propia España €11.720 mill.. Fijaros que Grecia debe aportar €2.650 mill. para ayudar a España, es decir, endeudarse para ayudar a España lo que es una locura.

Un 35% de los contribuyentes al Euro son países en gravísimos problemas y que necesitan ayuda. Si les sumamos Bélgica con una deuda sobre PNB mayor del 100% y Francia con un nivel cercano al 100% y con una actividad económica en caída libre, se alcanza la cifra del 60% del total. Por tanto Francia es la clave del frágil equilibrio de la zona Euro.

De hecho todas las aportaciones de los últimos años que los países han realizado se han financiado con endeudamiento. Ahora el dinero vendrá de los fondos EFSF y luego del ESM que emiten deuda con cargo a todos los países, o sea que es lo mismo, al final pagan los ciudadanos de cada país vía futuros impuestos. Bueno en teoría se pagaran todas estas deudas, en realidad ya casi ningún país europeo podrá hacer frente a sus deudas que crecen año tras año (leer “El emperador se está preparando para impagar sus deuda”). Está muy claro que nuestro dirigentes políticos llevan muchos años gestionando los presupuestos sabiendo que no pueden asumir el pago del principal de estas deudas…..y cada vez mas lo van viendo mas inversores del planeta lo que va incrementando la desconfianza y ansiedad. En los próximos meses en mi opinión la mayoría de los inversores ya lo sabrán o se lo creerán, lo que es lo mimo a los efectos de desconfianza.

Vamos a analizar al detalle los números de Francia. A pesar que ayer Francia se añadió al selecto club de países que se financian a tasas negativas, junto con Suiza, Alemania, Dinamarca y Holanda, los problemas de fondo son enormes.

Evolución del saldo por cuenta corriente de Francia (1999-abril 2012).

El país galo cuando entró en el Euro tenia un superávit por cuenta corriente mensual de unos €4.000 mill. (año 1999) y actualmente es de un déficit por cuenta corriente de unos €5.000 mill. La tendencia es totalmente lineal y negativa año tras año. Por tanto Francia en lugar de ser un financiador neto de la euro zona, que seria lo lógico, esta en el grupo de países deficitarios y que se financian por los países del norte. En el grupo de los países deficitarios europeos están Grecia, Portugal y España, los peores, Irlanda se ha salido del grupo y también han entrado Francia, Italia y Gran Bretaña. Los financiadores o con superávit por cuenta corriente son por orden, Holanda, Suecia, Dinamarca, Alemania, Austria y Finlandia. Bélgica es similar a Irlanda, ahora mismo esta en niveles de déficit o superávit 0.

Aquí podéis encontrar los gráficos con al evolución de los déficits y superávits por cuenta corriente por países desde la constitución del Euro.

Esta evolución refleja que el barco Europa y de la Zona Euro se está desequilibrando por la popa, y algunos que estaban en la proa están cayendo hacia la popa y desequilibrando la navegación. La semana próxima continuaré con los números de Francia al detalle.

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5 Responses

  1. @antonitoespanol

    No dudo que Francia está peor que Alemania..pero quiero pensar que la diferencia entre ambos tampoco es tan holgada..de hecho, como español, puedo frivolizar sobre un deterioro en Alemania..quizá, paradójicamente, su deterioro es nuestra esperanza para que el BCE adopte una política monetaria mucho más “laxa”..y en cambio no me atreveré a frivolizar sobre el deterioro de Francia porque mucho me temo que si Francia enferma nosotros entramos en coma..me parece que el Deutsche Bank tiene en cartera mucho más España que el BNP Paribas..pero Francia es, de largo, creo..nuestro principal acreedor,no?
    ..pués eso..nadie se imagina un credito barato a la banca española sin un aval de Francia..Alemania necesita Francia para poder sostener Europa..
    ..cuestionar la solvencia de Francia es grave de toda gravedad para nosotros, supongo que coincides conmigo para afirmar que para estimular la economía de un país vale más un político de izquierdas francés que uno de derechas español..español o catalán, me da igual..yo soy de Girona y no dudo que entre el bono basura y la triple A sólo tengo una hora de camino si voy en ese coche que has puesto en el dibujo.

  2. Mira este post mio reciente, los bancos franceses son los mayores prestamistas a las economias europeas con problemas:

    http://investorsconundrum.com/2012/06/03/por-que-hollande-propone-los-eurobonos/

    Está claro que Francia tiene mucha mayor solvencia que España, sin ninguna duda. Lo que defiendo es que se esta debilitando y tiene muchas amenazas internas y externas por lo que supone un grave riesgo para la Eurozona. Seria algo así como que para España y Alemania es muy malo que la economía francesa esté cayendo en picado.

  3. @antonitoespanol

    Recuerdo este anterior post..importante, sí, para entender lo que nos puede venir..me sorprendió ver que en compra de deuda privada externa Reino Unido asumió más riesgos que Alemania…y lo más sorprendente de todo: España mucho más que Italia! ..como se entiende eso? ¿..acaso España consideraba una tontería amortizar deuda propia y se endeudaba aún más para comprar deuda de otros “pigs”?..esto ya es el colmo del colmo.. ..no entiendo como esto no ha “petao” antes..y..pero..de todas formas..que la prima de riesgo esté subiendo más en España que en Italia tampoco creo que sea por eso,no? ..de hecho.. la prima de riesgo de Francia lleva “bastante” tiempo estabilizada entorno a 100 puntillos respecto Alemania..és más..recuerdo que Holland se bajó el sueldo un 30% mientras Merkel se lo subía un 5%..ya sé que es una chorrada pero es aquello de que los políticos.. además de ser honrados deben parecerlo..

  4. Lo de Inglaterra se debe a que muchos bancos británicos e internacionales operan des de “La City”.

    Todo el riesgo de España que aparece en el gráfico son prestamos a la banca portuguesa. la mayoría son filiales o participadas de los bancos españoles.

  5. Liliana Costa

    Buenas,

    Me llamo Liliana y soy una de las redactoras de vende.pe, una de las principales webs de anuncios de Perú.

    He visitado investorsconundrum.com y me gustaría proponerle una pequeña colaboración en materia de contenidos.

    Le agradezco de antemano su respuesta y le deseo un buen día.

    Atentamente,

    Liliana Costa

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