¿Quien perderá su patrimonio el deudor o el acreedor?

posted in: Macro | 12

Jacob Fugger, cuya quiebra del Rey Felipe II de España le afectó gravemente, al que era considerado el mas rico de Europa.

Hace varios que me pregunto, qué pasará en el mundo, ¿quien perderá mas los que están endeudados o los que les prestaron fondos? Y no encuentro otra forma mejor que buscar en la historia para intentar deducir el futuro próximo. Actualmente los países “ricos” del mundo han acumulado mas deudas de las que pueden asumir. Y esta conclusión podía ser discutible 3 o 4 años atrás pero ya no hoy. Es indiscutible, y quien lo dude le recomiendo que haga el ejercicio de analizar cualquier presupuesto de cualquier país occidental, analice la totalidad de los gastos y de los ingresos y verá como es imposible que devuelvan su deuda. Lo mas duro en los próximos años será conseguir refinanciar la deuda ya existente por la enorme desconfianza de la mayoría de prestadores mundiales (países, fondos soberanos, fondos de inversión y de pensiones, bancos y compañías de seguros), que ya se están dando cuenta de ello.

Por ejemplo, se ha sabido muy recientemente que el nerviosismo de los mercados de deuda pública pero especialmente de la deuda bancaria, que se acrecienta a partir de julio-agosto del 2011 se inicia con las salidas masivas de los grandes fondos de inversión monetarios, los llamado “money markets funds” en los Estados Unidos. Estos portaviones de las inversiones de la liquidez han reducido a casi la mitad su exposición a los bonos bancarios europeos, por su gran desconfianza al darse cuenta que las entidades financieras europeas no podrían afrontar sus grandes vencimientos.

Hace mucho tiempo me pregunto, que ha ocurrido históricamente cuando los poderosos acumulan enormes deudas que no pueden asumir, gracias a la financiación recibida de alguien mucho menos influyente o poderoso. Vamos a analizar algunos casos.

Tal y como escribí hace dos semanas,

A mediados del siglo XVI con el reinado de Felipe II, el reino de España hizo “default” hasta 4 veces, en 1557, 1560, 1575 y 1596, perjudicando gravemente a los financiadores de la época, la familia alemana de los Fuggers, la familia de banqueros de la época de los Ausburgos. Ya fue uno de los Fuggers, Jacob que en 1519 financió la llegada al trono del rey español Carlos I. Jacob I murió en 1525 y era considerado el hombre mas rico de Europa en la época.

Esta deuda estaba garantizada con las minas de oro, de plata y de sal y por los impuestos recaudados en Castilla. Felipe II, nada mas coronarse rey y por culpa de las enormes deudas de su padre Carlos I, se declaró en bancarrota en 1557.

Quién más perdió entonces fueron los Fugger, al no pagarles el Reino de España al menos la mitad de sus deudas, según estimaciones históricas.

Aquí podéis leer un fragmento del libro “Historia inaudita de España”, de Pedro Voltes:

“Carlos I contrató más de 600 operaciones de crédito por un total de 14.763 millones de maravedís, que debido a los intereses y retrasos de pago fue triplicada la cantidad. Felipe II dejó a su sucesor una cantidad que quintuplicaba esa deuda y durante su reinado se declaró en bancarrota dos veces más.

Las arcas reales estaban esquilmadas y en un decreto firmado en Valladolid en 1557, el rey Felipe II declara la “suspensión de pago de los asientos“. Además, como el dinero y los metales preciosos que se recauda en las Indias no es suficiente, el rey ordena que se confisque toda mercancía valiosa que llegue a los puertos de dominio Español. Tan al pié de la letra se llevó esta orden, que se dio el caso que un barco cargado con 200 millones de maravedís y mandado por España para pagar parte de una deuda, fue confiscado al llegar a Amberes.

Jacob Fugger y sus descendientes fueron los principales acreedores de España. Era el destinatario del dinero confiscado. En 1607, en otra bancarrota, la corona española le hizo un agujero a la familia Fugger de 1.200 millones de Maravedís.

Otra de las consecuencias inmediatas de esta medida fue el descenso en más de un 40% de los Juros reales, algo parecido a la deuda pública actual y que era una forma de inversión bastante frecuente entre clases adineradas.

Jacob Fugger en su despacho con su jefe contable.

Los Fugger, eran una familia de preeminentes banqueros de negocios, inversores y gente de enorme influencia que sustituyeron a los Medici, la familia de Florencia mas poderosa en Europa en la Edad media, a finales del siglo XIV, y propietarios de Banco de Medici, el mas poderoso y respetado de toda Europa en el siglo XV.

También el rey ingles Eduardo III se declaró en bancarrota con sus prestamistas de Florencia en 1340, después de inversiones muy arriesgadas, y curiosamente de una etapa de enorme bonanza económica en Europa. Esta bonanza económica provocó altas tasas de inflación de 1307 a 1330, hasta que se inició un ciclo económico con deflación por las altas deudas del 1330 a 1345. ¿Cuáles fueron estas inversiones arriesgadas?, pues invadir Francia después de durísimas batallas navales, consiguiendo apropiarse del territorio galo. De hecho en la historia británica es conocido como el Rey de Francia, por reinar en Inglaterra y Francia al mismo tiempo. Las deudas impagables provocaron diversas actuaciones sorprendentes del rey inglés, pues en primer lugar impagó a las ricas familias de Florencia que le financiaron sus “inversiones” con garantías de sus joyas reales. Pero no fue suficiente y Eduardo III tomó dos nuevas decisiones muy duras, expropió todas las propiedades de la iglesia y redujo en secreto el porcentaje de plata en la composición de las monedas de plata de curso legal en su país, consiguiendo una especie de inflación, al desvalorizar cada vez mas el dinero, lo que finalmente me imagino acabó provocando las desconfianza con las monedas de curso legal. El Rey Eduardo II ante la falta de dinero en las arcas reales , aprobó un impuesto de 1/9 parte de todas las cosechas para la Casa real y otros impuestos similares lo que generó protestas de la población y la escasedad de dinero en circulación.

La familia Bardi la que prestó el dinero a Inglaterra se declaró en bancarrota por el impago del Rey de Inglaterra, en 1345-1346, y de ahí el surgimiento de los Medici como familia de banqueros mas poderosos, que crearon su propio banco en 1397, y fueron los mas poderosos hasta el siglo XVI.

Cuadro con las quiebras o “defaults” de países europeos en periodo 1300-1799 (fuente:Rogoff-Reinhart).

Como podéis ver la situación actual no es tan distinta de estas dos historias, estamos viendo hoy en día como la Reserva Federal USA , y el resto de bancos centrales del mundo imprimen dinero sin parar y por tanto reduciéndoles su valor por exceso de oferta. Esta es una de las principales razones porque aconsejo invertir en Oro, que no es manipulable ni por políticos ni bancos centrales.  Por otro lado también vemos similitudes con las continuas subidas de impuestos y las consiguientes protestas de la población cada vez mas empobrecida.

La historia nos muestra pues que cuando alguien muy poderosa se endeuda en exceso, como los reyes españoles o ingleses, después de un largo proceso en el que en primer lugar se renovaban sus créditos a tipos de interés muy altos, y con aumentos de la deuda, y el proceso finalizaba con un impago o “default” y el mayor perjudicado fue siempre el prestamista del Rey.

Conclusión: Para entender los próximos años de la economía mundial, y los posibles cambios de flujos y riqueza, podemos deducir que los deudores se apropiaran de la riqueza de los acreedores que serán los mayores perjudicados.

Mas en http://twitter.com/ – !/marcgarrigasait

Para seguir las inversiones y cambios en la cartera de Koala capital sicav, sigue http://twitter.com/#!/KOALASICAV

12 Responses

  1. Estoy muy de acuerdo contigo, Marc. Cuando la deuda se vuelve impagable por su tamaño, la inversión se convierte en donación, aunque sea inconsciente. Y es que la Solvencia es hoy y será mañana un preciado y escaso tesoro para los inversores. Lo que no tengo tan claro es que el oro sea mejor refugio que las corporaciones, tal y como advertimos en “El Flight to Quality de la Solvencia”

    http://www.clusterfamilyoffice.com/blog/?p=1535

    Salud y €

  2. No hay que remontarse muy lejos. Argentina es un claro ejemplo en 2001, aún hoy con una inflación del 25%

  3. No hay deuda impagable, la inflación lo arregla todo!
    Si España ha de pedir prestado al 7%, pero dentro de unos años tenemos inflación de caballo y el valor del dinero está al 10%, entonces un 7% es barato y lo pueden devolver sin problemas.
    Así que yo veo dos caminos para salir de este embrollo: suspensión de pagos (poco probable excepto Grecia) o inflación.
    En el segundo caso, no solo salen perjudicados los acreedores, sino todos los ahorradores.

  4. […] ¿Quien perderá su patrimonio el deudor o el acreedor? […]

  5. Aisssss, la pregunta del millón: ¿quien es más poderoso, los gobiernos endeudados o los acreedores?

    De momento en la UE parece que son los acreedores (muchos de ellos alemanes) que prohiben apretar el botón de la impresora, y con ello, de la inflación….

    …¿hasta cuando?
    …¿serán suficientes las medidas de austeridad?

    Un saludo,
    kunoman

  6. Efectivamente, casi todo está escrito en los libros de historia.

    Si aconsejas comprar oro, ¿qué metodo aconsejas? Muchos dicen que oro físico y no en papel. Veo al oro físico comportándose mucho mejor que a las acciones de empresas mineras (aunque entiendo que Koala apueste por esta modalidad debido a su naturaleza).

    ¿Qué le parecen empresas como Goldmoney?

    Un saludo y gracias, muy interesante artículo

  7. Los Fugger eran verdaderos prestamistas,prestaban su dinero que ellos no emitían, no banqueros.Es decir,no tenían derecho a emitir dinero al prestar como hacen nuestros banqueros. Ninguno de ellos se habría atrevido a pedir a cambio de un préstamo a la Corona derechos de emisión monetaria.
    Pero Patterson, Montagu y su banda sí se atrevieron, tras instalar en Inglaterra a la casa de Orange, y a cambio del célebre préstamo de 1.200. 000 Libras obtuvieron estrictos derechos de emisión monetaria y nació así en 1694 el Banco de Inlgaterra.
    Y ese modelo fraudulento, el de la apropiación privada del derecho de emisión monetaria, se ha impuesto en todas partes.Actualmente, por ej, el 98% de la masa monetaria mundial (M1)es creada por los bancos comerciales.
    Y todo el resto es literatura.

  8. El que no entenc es una cosa (o si que la entenc)

    1) Els bancs es financen comprant emissions de deute i deixant aquestos diners a interessos mes baixos
    2) Els banc treuen els diners de la gent que els hi ingressa

    Per lo tant, si els estats fan default, els diners que estan als banc que ja no hi son o be desapareixen o bé es devaluen a sac

    I si no fan default i s´emet mes moneda en realitat estem pagant els estalviadors amb una depreciació dels diners depositats.

    M´equivoco ?

    Una de les preguntes del milió es :
    Si sortim de l´euro…els nostres dipòsits estaran en euros o estaran en pessetes noves amb la consegüent devaluació com va passar a Argentina amb la des-dolarització ?

    Felicitats per la Teva pàgina Marc, i ja veus que poso Teva amb majúscules

  9. Hola Jorge, yo recomiendo hacerlo vía fondos de inversión que inviertan en minas de oro. La protección que ofrecen los fondos inversión-Sicav, ante cualquier problema de solvencia bancaria es inmejorable. Ademas es líquido diariamente y tienen buena fiscalidad.

  10. Hola Joan,

    A veure…… els bancs no es financen amb deute public, es financen amb diposits de clients, amb emisisons de paper que venen als seus clients i amb prestecs al mercat interbancaria abans i ara quasibe tot de prestecs del BCE.

    Es cert que totes aquestes injeccions de diners per part dels Bancs Centrals juntament amb les continues noves emissions de deute public provoquen avui i en un futur, la creació de nous diners que molt possiblement faran baixar el valor de les monedes (Euro, Dòlar i LLiura Esterlina) al repartir-ho entre tots.

    Es similar a que feien els reis de disminuïr el percentatge de plata de les monedes de l’epoca.

  11. Hola Marc,

    parece ya innegagle que el crecimiento exponencial de la deuda de algunos países europeos y de USA va a conllevar la emisión de más papel moneda y, por consiguiente, la aparición de una inflación considerable.

    Veo que aconsejas invertir en oro pero, viendo su evolución de los últimos años (creo recordar que lleva ya subiendo 14 años seguidos), no consideras que puede ser también un burbuja? Como ves la plata u otras materias primas?

    Gracias y un saludo

  12. Hola Tarpio,

    En mi opinión acabaremos viendo una autentica burbuja en el oro por culpa de la política de los bancos centrales y los gobiernos occidentales. Estamos en el proceso de formación de una burbuja pero aun faltaría la parte final, mas violenta y vertical.

    A mas políticos y banqueros centrales interviniendo artificialmente = mayor desconfianza en la deuda publica y divisas = mayor subida del oro

Leave a Reply