Preguntas y respuestas para conocer mejor el perfil de Warren Buffett

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Foto de Warren Buffett de joven.

Hace ya unos meses, Daniel Capó un mallorquín asesor editorial y periodista, que estaba preparando un perfil de Warren Buffett contacto conmigo y me envió varias preguntas sobre la filosofía y los principios de inversión de Warren Buffett. Daniel hizo lo mismo con otros dos gestores de Fondos de Inversión, Walter Scherk gestor de los conocidos fondos SIA Funds y con José Ramón Iturriaga, de Okavango Delta.

Tal y como comenta Daniel Capó, “mi interés por Buffett viene de lejos, creo que de cuando vivía en NY. De Buffett me interesa la historia de un éxito, pero sobre todo la historia de un éxito moral, la de una gran fortuna que no ha sido precedida por un crimen…

La verdad es que cuando vi las preguntas que me envió, enseguida me di cuenta que Daniel conocía a Warren en profundidad.

Aquí teneis su largo artículo publicado en la revista Fronterad y llamado, “Warren Buffet el titán tranquilo”. Este es el inicio de su escrito:

“Warren Buffett nació el 30 de agosto de 1930 en Omaha, una ciudad de medio millón de habitantes en Nebraska. Su padre, Howard, trabajaba como corredor de bolsa en la peor época que el mercado bursátil haya conocido jamás. Un año antes, en octubre de 1929, Wall Street se había desplomado en los llamados Jueves, Lunes y Martes Negros que dieron inicio a la Gran Depresión de los años treinta. Alice Schroeder, autora de la monumental biografía de Warren Buffett, The snowball, cuenta como, el 15 de agosto de 1931, Howard fue a sacar dinero al banco y se lo encontró cerrado. Había perdido su trabajo y sus ahorros se encontraban depositados en un banco que no abría las puertas. Tenía dos hijos que alimentar y estaba arruinado.

Mas abajo os adjunto las preguntas de Daniel sobre Buffett y mis respuestas:

1.- Los principios de inversión de Warren Buffett parecen bastante sencillos, sin embargo ¿Por qué es tan difícil lograr de modo continuo en el tiempo resultados como los suyos?

En la vida empresarial y financiera, en la toma  decisiones suele ser mucho mejor la sencillez. Solo quien tiene mucha experiencia y conocimientos tiene el atrevimiento de aplicar criterios sencillos pero importantes. Un ejecutivo o gestor de 35 años si aplica principios sencillos no será apreciado por quien le valore. La búsqueda de soluciones complejas parece hacer mejor a quien lo decide a ojos de terceros. Debes pensar que Warren ha ido cambiando con el tiempo en cuanto al tipo de acciones que compra (ver ultima línea después ultima pregunta), es mucho mas “value” hoy que con 50 años, aunque nunca se ha alejado de la filosofía de Benjamin Graham.

2.- ¿En qué se separa WB de Benjamin Graham? ¿Cómo enriquece su  modo de gestionar el pensamiento value tradicional?

Pienso realmente que no se ha separado apenas de la filosofía Graham. Estar al lado de un hombre como Graham durante cada uno de los días de muchos años te lleva analizarle y a impregnarte de su visión. Fíjate que incluso la aseguradora GEICO, una de las sociedades importantes en el holding Berkshire, ya fue comprado por Benjamin Graham en 1947. Ya entonces Warren Buffett visitó la compañía para entrevistarse con los directivos de GEICO:

GEICO: the Buffett and Graham company

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Foto de Benjamin Graham (el de la izquierda) en el Senado norteamericano, 11 de marzo de 1955.

3.- WB insiste en los valores de la concentración, realiza pocas apuestas y muy concentradas. Ello parece ir en contra de la sabiduría tradicional bursátil que nos habla de las bondades de la diversificación. ¿Por qué?

Muy pocos gestores en el mundo realizan pocas apuestas y muy concentradas. Como decía mas arriba se debe a la seguridad en si mismo. WB con 80 años sabe muy bien que es difícil encontrar mucho mas de 5 empresas en el mundo con las que pueda dormir tranquilo (Coca Cola, Gilette, American Express…….) en que su liderazgo, su “moat” como dice el sea prácticamente indestructible en una generación y, claro concentra la mayor parte de sus inversiones en estas empresas. Si diversificase en mas disminuirá la calidad de lo que el busca en una empresa.

4.- Qué papel juega Charlie Munger en la evolución del pensamiento de Buffett?

Aunque sean dos personas, piensan como una sola. Han vivido haciendo inversiones tantos años que se conocen absolutamente y piensan y reaccionan igual ante una oferta de inversión. Únicamente se diferencian en que Charlie Munger es quizás mas disciplinado y mas amante de la historia. WB ha reconocido en público recibir broncas de Munger en las épocas que tienen exceso de liquidez y WB decide invertir en empresas no tan buenas. La frase textual de Munger fue “Warren por favor vete al bar, no busques mas inversiones”, en una larga época alcista en bolsa y con valoraciones en bolsa mas bien caras . WB ha reconocido que sus peores inversiones han sido por exceso de liquidez y al buscar como sea nuevas inversiones.

5.- Algunos especuladores como Marc Faber afirman que en el mundo actual el método de Buffett “está acabado al menos para los próximos diez años”. ¿Qué se puede decir del debate short term vs long term en el contexto actual?

Yo soy y seré siempre un admirador de Warren y Charlie pero pienso que Marc Faber tiene razón y la filosofía de Buffet podría no ser la mas adecuada del 2006 al 2016. De hecho yo veo una dicotomía entre la filosofía Buffett y la de George Soros, y creo que esta mas cerca de la filosofía acertada a los tiempos actuales George Soros que no la de Warren Buffett.

6.- Qué papel juega el ceo de la empresa en la inversión value y en el método de WB?  Qué importancia tiene el jockey?

El máximo ejecutivo de una empresa es tan relevante para WB que no de confiar al 100% en su profesionalidad, nunca invertirían en esa empresa. Tengo la duda que haría WB si Coca Cola nombrase mañana a un CEO que no gustase nada. Su “moat” es tan grande….pero …… no estoy seguro como reaccionaria WB.

7.- Finalmente, creo que es interesante hacer algún comentario sobre la importancia que WB concede a la moral en la gestión empresarial? Buffett dice que la moral es value y otorga valor a la empresa. ¿Crees que es así?.

Totalmente de acuerdo. La excelencia empresarial a largo plazo solo existe con la ética empresarial, sino no hay “moat”, no hay crecimiento sostenido a largo plazo. O al menos eso pienso.

Resumen final

Los inversores particulares y profesionales debemos aprender de la filosofía de Graham y de WB, pero debemos tener en cuenta dos puntos claves, uno es el enorme tamaño de sus fondos invertidos, y el segundo la edad de Buffett y Munger.

¿Recientemente le preguntaron a WB si tuviera para invertir $100.000 en lugar de los billones de dólares que gestiona vía Berkshire, si tendría las mismas acciones en cartera? Su respuesta fue………. “esta claro que no, serian distintas”. Es decir que si WB invierte en estas acciones es no solo en función de su filosofía, que también, sino también en función de su situación personal.

Por último, leed aquí la filosofía de Charlie Munger para entender mejor a Buffet. Pero está claro que la mejor forma es escuchar la clase magistral de Buffett de mas de una hora en la Universidad de Florida.

buffett-photo-1940-1950

Fotos de joven de Warren Buffett, en el centro en 1940, y a la derecha en 1950 dando clases en la Universidad.

Mas en  http://twitter.com/investorsconund

20 Responses

  1. […] original here: Preguntas y respuestas para conocer mejor el perfil de Warren Buffett Puesto por on Dic 20th, 2009 bajo Economía. Puede serguir las respuestas de este articulo RSS […]

  2. Oye, Marc. ¿No te apetece hacer un poct explicando la forma de invertir de Soros y la diferencia entre gestión Value y gestión Growth?
    Un saludo.

  3. Para todos los que admiren a Warren Buffet, pero sobretodo a Charlie Munger, la lectura de este libro es imprescindible: http://www.poorcharliesalmanack.com/seekingwisdom.html

    Marc, creo que nunca ha sido citada en tu blog.

  4. […] Preguntas y respuestas para conocer mejor el perfil de Warren Buffett (por Marc Garrigasait). […]

  5. Hola Marc:

    Antes de nada; “enhorabuena por tu programa”.

    Admiro tu perseverancia con el blog.
    Yo soy “vaguete” o ¿quizás no estoy motivado para escribir o compartir?.
    Llevo un año sin poner nada y de momento no pienso hacerlo. Por cierto se llama “Moat Capital” (http://moatcapital.blogspot.com/). Nunca encuentro el tiempo para hacerlo. Uno tiene que ganarse la vida y a mi, personalmente y sin ayuda, analizar una empresa y seguirla me lleva mucho tiempo.

    Pero hoy el tema lo merece. Iba a meterme con YUM BRANDS (Kentucky, Taco Bell, Pizza HUT…) pero tendrá que esperar.

    Con toda humildad ( la que solo te enseña con el paso de los años el “Gran Humillador”) te voy a dar mi opinión sobre las preguntas.

    1.- Los principios de inversión de Warren Buffett parecen bastante sencillos, sin embargo ¿Por qué es tan difícil lograr de modo continuo en el tiempo resultados como los suyos?

    Porque los principios de Warren Edward Buffet son muy sencillos pero NO SON FACILES. Comprar (algunas empresas) a finales de 2008 parece de manual pero no fue facil. “We simply attempt to be fearful when others are greedy and to be greedy only when others are fearful”.

    2.- ¿En qué se separa WB de Benjamin Graham? ¿Cómo enriquece su modo de gestionar el pensamiento value tradicional?

    Yo creo que el momento clave es efectivamente su relación con Munger y admitir la bondad de las opiniones de Philip A. Fisher. En mi opinión esto es clave.
    Graham jamas hubiera entrado en Coca-Cola au n PER 16.
    A partir de ese momento él reconoce (comparto al cien por cien) que es infinitamente mejor “una extraordinaria empresa a un buen precio que una buena empresa a un extraordinario precio”. Aparece el moat.
    No viene a cuento pero yo por esa razon no me considero un “grahamita” aunque los capitulos 8 y 20 del “Inversor Inteligente” me los los sigo leyendo, minimo, una vez al trimestre.

    3.- WB insiste en los valores de la concentración, realiza pocas apuestas y muy concentradas. Ello parece ir en contra de la sabiduría tradicional bursátil que nos habla de las bondades de la diversificación. ¿Por qué?

    Lo ha explicado muchas veces; si no sabes bien lo que haces es preferible diversificar (fondos indice). Suele decir que tener muchas acciones es como tener un zoo donde ninguno de los animales está bien atendido.
    Como recientemente decía Bruce Bercowitz de Fairholme Fund (vale la pena leer las cartas de este hombre) “¿Por qué voy a invertir en mi mejor idea número 30 si puedo hacerla en al primera o la segunda?”. El problema viene si no estas muy seguro de lo que haces.
    Como suele decir Charlie la clave de este negocio es encontrar una empresa tan magnifica que no tengas la necesidad de diversificar.

    4.- Qué papel juega Charlie Munger en la evolución del pensamiento de Buffett?
    Queda comentado en el punto anterior.
    Unicamente añadir, citando a Munger que los que saben de esto apuestan muy fuerte cuando se les presenta una gran oportunidad. El resto del tiempo simplemente esperan.
    Ejemplo: Esperan pacientemente a Coca Cola y a 40 dolares (Feb 2009) entran.

    5.- Algunos especuladores como Marc Faber afirman que en el mundo actual el método de Buffett “está acabado al menos para los próximos diez años”. ¿Qué se puede decir del debate short term vs long term en el contexto actual?

    Respeto a Faber, pero no es Buffet. Aquí discrepo contigo Marc.
    Todos desaconsejaban a Warren en 1951 que no entrase en bolsa. Su record dice lo contrario. Yo a diez años soy muy optimista.
    Creo que muchos de los llamados “inversores de valor” no han entendido todavía la “potencia del interes compuesto”. Para ganar dinero no es necesario que la bolsa suba. Diría más; si vas a ser un comprador neto de acciones en los próximos años, es preferible que no suban demasiado. La clave está en reinvertir los dividendos y cuando surja la oportunidad apostar fuerte.
    Seth Klarman decía recientemente que el sistema Value es “elegante”, es racional. Se basa en comprar cuando algo está barato y como Iturriaga ha señalado, eso nunca se pasa de moda.
    Pero ya se sabe; este es el único negocio del mundo donde a la gente no le gusta comprar en rebajas.

    6.- Qué papel juega el ceo de la empresa en la inversión value y en el método de WB? Qué importancia tiene el jockey?

    Suele decir que le gustan las empresas que por muy malo,malo malo que sea el CEO , la empresa sea tan buena (¡moat tan grande¡) que no la pueda hundir.
    Alguna vez ha comentado (la frase es de memoria) que aunque le dieran mil millones de dolares sería incapaz de competir con Coca-Cola. No sabria por donde empezar.
    Creo que si nombrean a un CEO que no le gusta, en una empresa como Coca-Cola, aguantaría
    Pese a ello: “Si no conoces la joya, al menos, conoce al joyero”

    7.- Finalmente, creo que es interesante hacer algún comentario sobre la importancia que WB concede a la moral en la gestión empresarial? Buffett dice que la moral es value y otorga valor a la empresa. ¿Crees que es así?.
    Cien por cien de acuerdo con Marc. Aunque creo recordar que tuvo un problema con Goldman (no en la compra de 2008) hace años por un acuerdo muy ventajoso que logró con quien luego se quedo como presidente.
    Siempre aconseja no hacer negocios con gente deshonesta.

    Por último una pequeña reflexión (a proposito de los 100.000 $ para invertir), una cosa es lo que Warren dice y otra lo que hace.

    Te deseo Feliz Navidad y un afectuoso saludo para tí y todos tus lectores.

    Carlos Espó

  6. buenas marc:

    pq dices eso de que ahora mismo es mejor invertir a lo soros???
    podrias explicar eso algo mas???

    gracias, suerte

  7. Bona entrevista a Buffet sobre la crisis

    http://www.youtube.com/watch?v=7uH3IUCBjug

  8. Marc Garrigasait

    Gracias CGI, efectivamente nunca fue citado aquí que yo recuerde. Yo no lo conocía.

  9. Marc Garrigasait

    Ricardo y analisto, creo que yo mismo me he metido en un charco……. Os debo un post comparando a Soros y a Buffett, y porque yo creo que en este entorno quizás es mas adecuada la filosofía de Soros.

  10. Marc Garrigasait

    Carlos, tu escrito se merece una buena contestación. Que bueno el nombre de tu Blog. Con lo que veo que sabes, nos harías un gran favor si lo actualizaras semanalmente, aunque te aseguro que no es fácil. Hoy es muy tarde pero prometo cuando pueda comentarlo

  11. Hola Marc,
    Por una vez creo poder hacer un aportación/disentir de uno de los blogs que leo a diario…

    En el punto 2 comentas que la filosofía de Graham y Buffet son la misma, y para mí son de la misma familia, pero más bien primas.

    Buffet se concentra en el negocio, en el “moat”, en las perspectivas de crecimiento y la solidez de la ventaja competitiva de la empresa. Leí en algún sitio (una carta al accionista de Berkshire seguramente) que compró Geico por su posicionamiento como seguros baratos: algo así como “todo el mundo necesita un seguro, nadie quiere pagar mucho, yo vendo los más baratos.”

    A mi modo de verlo Graham se concentra más en el “margen de seguridad”. Va buscando más un precio atractivo que una “ventaja competitiva duradera”. Una empresa mediocre a un buen precio sería una oportunidad de compra para Graham, pero no para Buffet. Y al revés, una empresa estupenda pero cara sería una compra para Buffet, pero no para Graham.

    Saludos y enhorabuena por el blog!

  12. Per cert, l´altre dia estava en una llibreria i de casualitat em vaig trobar el SECURITY ANALISYS del Grahamja traduït al Castellà. Evidentment l´edició es del 2.009.

  13. Pido dinero para estudiar Enfermeria
    Mi nombre es Juan José Antiyolo, tengo 56 años y una de las salidas más dignas que tengo para seguir vivo y tener ilusión en la vida es estudiar una carrera universitaria, concretamente enfermería. Esta carrera es la quiero hacer para poder ayudar a los demás y desde luego para ayudarme a mi mismo y es por esto que necesito dinero para poder estudiar esta carrera. Esa es la razón por la que pido dinero y me dirijo en estos términos a todos ustedes y al mundo.
    Me comprometo a mantenerles informados de todo el proceso de mi carrera, desde la matricula, hasta las notas de mis diferentes créditos, trabajos y prácticas que deba realizar.
    La cantidad de dinero que pido es sin duda, la que ustedes consideren que me puedan ofrecer, la que más les convenga.
    Los donativos me los pueden enviar por correo postal, correo electrónico y también en una cuenta paypal que pondré de aquí a unos días
    Correo electrónico: elabueloestudiante@yahoo.es
    Dirección de correo postal es: C/ Josep Carner nº 1,escalera 4, 2º,K
    43204REUS(Tarragona)(España)
    Bien, pues, para todo el mundo que les interese, simplemente decirles que les mantendré informados de todos los detalles de este proceso. Agradezco de antemano su ayuda e interés. Y nada más decirles que gracias y hasta pronto!

  14. queridos amigos me gustaria que le hicieran llegar esta carta al señor warren que estoy seguro me puede ayudar.
    gracias
    hernando
    Villavicencio, January 20, 2010

    Sir:
    Warren Buffet
    Respected Sir:
    Receive a greeting from me and my family, I am living in the Colombian city of Villavicencio Meta department, a city located in a region considered the mean Colombia for its vast plain, with many problems of public policy, with little chance of have big industry, so the economy of this region is small with limited employment opportunities.
    My family consists of my wife and two children sent you photo, as many Colombians live with very large economic difficulties, trying to get their daily bread.
    One would like to have friends who would let you do that the economic problems are not so entrenched and difficult to fix, but in Colombia there who can help to have similar conditions, the financial institutions will not lend to ordinary people unless those with a good financial position.
    At the moment my family and I are going through a very difficult economic situation, we have touched many doors of our country and we have not been heard nor cared, so we dump into the world to touch hearts of people whose path his big heart and desire to help their peers can help us.
    When I sat down at computer to write this farewell asked hopefully find someone who could help us.
    We know from a distance and so is this world needs our case is very small, but when one adds a bit to fix these little things is helping to improve the quality of life of a Colombian family who is having difficulties but with their generous assistance may god can move forward and testify that it was a great play.
    At the moment my family 120.000.oo owe more dollars, if you could collaborate with something this family will thank you for a lifetime, however if you help us with this money we will bring him back in monthly installments that fit our budget (like a bank loan), one in life should make efforts, so give us a push to get out of these messes and we can live in peace to pay the money we need very urgently.
    If you want to collaborate please write to my email hernandobustos1@hotmail.com, to see how to receive your help and for that medium.
    Since we do not ask the English for a translator to work with the translation we therefore present apologies for grammatical errors.

    Sincerely,
    Hernando Olaya busts
    cc. Neiva Huila 12,123,489
    Residence house d block 1b Mill neighborhood portals
    Villavicencio goal
    Colombi

  15. Patricia Coloma

    Quiero saber si Warren Buffett es el dueño de Diamonds Rewards

  16. No me consta Patricia. Y si buscas por Google, veras como es una empresa mas bien sospechosa…..parece un negocio mas bien “poco lícito”. Ten cuidado

  17. Julian Maldonado

    Podría por favor compartir un poco se su fortuna con un padre de familia, inmigrante, endeudado y sin casa?. Gracias

  18. Sólo quiero decirte que soy muy nuevo en los blogs y realmente disfruto de tu sitio web. Lo guardare en mis favoritos. Muy buena informacion! Muchísimas gracias por compartir con nosotros tu página web.

  19. Hola! Me ha parecido muy bueno este post, y quisiera reproducir la informacion en mi sitio http://www.warrenbuffett.com.ar dedicado integramente a Buffett y las inversiones de valor.

    Desde ya muchas gracias

  20. […] Los españoles enviarán 40 millones de SMS en las horas punta de Navidad […]

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